A股半导体板块周三全线走强，存储芯片与设备方向领涨。直接催化因素来自半导体研究机构SemiAnalysis的最新报告，该机构指出正推进IPO的长鑫存储估值明显偏低；同时预计公司2026年营收有望突破500亿美元。尽管长鑫扩产速度惊人，但AI需求增长更快，全球DRAM供不应求格局预计持续至2028年，行业景气周期明确。
A股半导体板块周三全线走强，存储芯片及设备方向领涨，市场情绪明显升温。半导体研究机构SemiAnalysis的最新报告认为，正推进IPO的长鑫存储估值被显著低估。
报告指出，长鑫存储IPO估值相当于2026年上半年母公司盈利的约1.8倍，SemiAnalysis认为这一定价“明显偏低”。与此同时，公司2026年全年营收预计突破500亿美元，较2025年的约86亿美元实现数倍增长，有望跻身全球第三大DRAM供应商行列。
更为关键的是，即便未来几年大规模扩产，全球DRAM市场仍将维持供不应求格局，景气周期有望持续至2028年前后。受此带动，国产设备龙头及存储产业链相关公司集体走强，市场重新定价国产存储扩产带来的投资机会。
SemiAnalysis：长鑫存储估值“过于便宜”
长鑫存储IPO进程正在加速推进。市场普遍认为，这有望成为近年来中国规模最大的半导体IPO项目之一，也将成为观察国内存储产业发展的重要窗口。
随着招股书披露更多经营数据，长鑫存储的业绩表现引发市场关注。公司2025年实现营收约86亿美元，同比增长156%，并首次实现年度盈利。进入2026年后，受益于全球DRAM价格大幅上涨，一季度营收已达到73亿美元，接近去年全年水平。
SemiAnalysis认为，长鑫存储正处于存储行业景气上行周期的核心受益位置。该机构预计，在DRAM价格持续上涨和新增产能逐步释放的推动下，公司2026年全年收入有望突破500亿美元，盈利能力也将进一步提升。
募资用途方面，长鑫存储计划募集约295亿元人民币。其中约205亿元将投向晶圆生产线建设及DRAM技术升级，占比接近七成；约90亿元用于下一代DRAM技术研发。整体资金投向显示，公司未来数年的战略重心仍然是扩大DRAM产能和推进制程迭代，而非大规模转向其他产品路线。
不过，最受市场关注的仍是其估值水平。该机构直言，目前估值水平“明显偏低”，难以反映公司当前的盈利能力、行业地位以及未来扩产潜力，并认为合理估值应显著高于当前测算水平。
扩产速度惊人，产能接近全球第三
相比短期业绩爆发，SemiAnalysis更关注长鑫存储未来数年的扩产进程。
报告预计，到2026年底，长鑫存储月产能将达到约35万片12英寸等效晶圆，仅略低于美光预计的38.5万片。若单纯以晶圆产能衡量，长鑫存储已接近全球第三大DRAM供应商的位置，仅次于三星和SK海力士。
扩产步伐仍在持续加速。随着合肥基地全面释放产能、北京项目持续爬坡，以及上海一期项目逐步投产，长鑫存储月产能预计将在2027年底增至约42万片，并于2028年底进一步提升至50万片。届时，其全球DRAM产能份额有望从2025年的约11%提升至17%左右。
从新增产能规模看，长鑫存储未来三年的扩张力度甚至超过多数海外竞争对手。SemiAnalysis预计，公司2026年至2028年每年新增产能分别约为8.5万片/月、7万片/月和8万片/月。
相比之下，同期三星预计新增产能为1.5万片、5万片和11万片/月，SK海力士为6万片、6万片和9万片/月，美光则为3万片、9万片和11.5万片/月。
AI需求增速碾压扩产速度，DRAM紧俏格局料延续
尽管长鑫存储未来几年将维持全球最快的扩产节奏之一，但SemiAnalysis并不认为这会改变DRAM市场供给偏紧的大趋势。相反，该机构认为，AI服务器、高性能计算以及云计算基础设施建设正在持续推高存储需求，而新增产能释放速度仍难以追上需求增长。
根据其测算，即便将长鑫存储、三星、SK海力士和美光等主要厂商的扩产计划全部纳入模型，2026年全球DRAM市场仍将面临高个位数比例的供应缺口；到2027年，供需缺口甚至可能进一步扩大至低至中双位数水平。
基于这一判断，该机构预计DRAM供给紧张格局有望延续至2028年前后。换句话说，即便长鑫存储快速崛起并持续扩产，也难以从根本上扭转行业供不应求的局面，这也是SemiAnalysis持续看多DRAM价格和存储行业景气周期的重要逻辑基础。
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