一场由SpaceX上市热潮催生的财富狂欢正在降温。
6月24日，据彭博亿万富豪指数，此前成为全球首位万亿富豪的埃隆·马斯克净资产回落至9570亿美元。短短数个交易日内，其账面资产较高点缩水4430亿美元。6月16日，马斯克的个人财富曾飙升至1.4万亿美元，刷新历史纪录。
图片来源：彭博亿万富豪指数前十位此前支撑马斯克万亿身家的核心资产，是其持有的SpaceX股权。彭博数据显示，当前马斯克所持SpaceX股份账面价值7440亿美元，占个人总净资产近八成，特斯拉股权价值1580亿美元，剩余少量资产来自X平台、xAI等初创企业股权，几乎全部属于无法即时变现的账面浮盈。
截至当地时间6月23日收盘，SpaceX股价跌至156美元，较高点暴跌超30%，连续三个交易日单边下行，仅6月22日单日市值蒸发4000亿美元，创下美股史上第二大单日市值缩水纪录，这也直接拖累马斯克个人财富大幅下滑。
值得注意的是，SpaceX上市未满两周便启动公司史上首次投资级债券发行，募资规模达250亿美元，由美银、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利五大投行联合承销。债券期限覆盖5至30年区间，募集资金主要用于置换收购xAI产生的200亿美元过桥贷款，剩余资金投入太空AI数据中心基础设施建设。
尽管公司账面持有超1000亿美元现金储备，但在投资者眼中，刚完成857亿美元巨额IPO融资，随即大规模举债，暴露企业长期资本开支饥渴的现实。
奥本海默分析师蒂莫西·霍兰团队在研报中预警，按照当前研发与扩张节奏，至2031年，SpaceX净债务规模或将突破4000亿美元，是甲骨文现有债务规模的三倍。
早在此轮大跌之前，多家权威机构分析师已持续质疑SpaceX存在严重虚高估值。投资研究机构晨星分析师在一份研报中写道：“我们认为公司当前估值显著偏高，IPO落地后，投资者将迎来价格更划算的入场时机。”
海纳国际集团（SIG）分析师查尔斯·米内尔维诺近日发布首份覆盖研报，给予SpaceX“中性”评级，目标价170美元。米内尔维预计，SpaceX营收将在2025至2030年间以56%的复合年增长率扩张，2030年达1730亿美元；同期EBITDA将从66亿美元增至749亿美元。
对于未予“买入”评级的原因，米内尔维表示，当前估值需依赖极为激进的增长假设，且部分市场尚未经验证，未来存在较大不确定性。
SpaceX的招股文件披露，2025年公司整体净亏损49.4亿美元，2026年一季度亏损扩大至42.76亿美元，仅星链卫星互联网板块小幅盈利，太空发射、轨道AI算力业务持续大额烧钱。
就连软银集团创始人孙正义也开始向马斯克“泼冷水”。在6月23日的软银移动年度股东大会上，孙正义回答股东提问时表示，马斯克是“杰出的变革者”，但太空环境只能省下部分电力开销，还需要付出高昂的隐性代价。将所有设备送入太空的运输费用、在轨维护成本，以及数据传输产生的通信延迟问题，都将成为不可忽视的阻碍。他直言，太空数据中心的商业化落地至少需要十年，而AI竞赛将在未来三到五年内见分晓。
此外，宏观层面流动性收紧，是本轮高估值科技资产集体承压的底层逻辑。市场持续发酵美联储新一轮加息预期，美债收益率大幅上行，无风险收益抬升后，资金主动从暂无稳定盈利、依靠成长预期定价的航天、AI题材股撤离，转向固收类低风险资产。
多位华尔街交易员表示，此前涌入SpaceX的大量投机资金，本质是宽松环境下追逐高成长溢价的热钱，一旦流动性拐点出现，资金出逃速度会远超传统价值蓝筹，高波动属性被无限放大。叠加SpaceX早期股东股份解禁窗口临近，机构投资者提前兑现收益离场，市场卖盘持续堆积，进一步压低股价，形成“下跌-抛售-再下跌”的负向循环。
不过，马斯克目前仍牢牢占据彭博亿万富豪指数全球首富席位，与第二名谷歌联合创始人拉里·佩奇存在断层式差距。当前佩奇净资产约2970亿美元，二者财富差值超6600亿美元。排名第三的谷歌另一联合创始人谢尔盖·布林净资产约2760亿美元。
而在6月16日，马斯克正式行权2018年特斯拉CEO长期激励方案，共计3.04亿股期权，扣除行权成本后账面收益约1160亿美元，折合人民币7800亿元，创下全球企业史上最大规模股权激励纪录。但这批限制性股票2028年方可解禁出售。
短期来看，SpaceX股价能否企稳，取决于美联储货币政策信号、星链新增用户增速、太空数据中心项目落地进度三大变量。对应到马斯克个人财富层面，若股价持续下探，其净资产或将进一步向9000亿美元关口靠近。但只要SpaceX与特斯拉长期成长叙事不发生根本性颠覆，马斯克全球首富的位置短期内难以撼动。
截至发稿，SpaceX美股盘前涨1.21%，报158美元/股。
来源 | 界面新闻 ]article_adlist-->编辑 | 王志
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